Moody's повысило рейтинги 11 страховщиков Узбекистана вслед за улучшением суверенного рейтинга страны

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Moody's Ratings предприняло рейтинговые действия в отношении одиннадцати узбекистанских страховщиков. Поводом послужило повышение рейтинга эмитента Правительства Узбекистана с Ba3 до Ba2, состоявшееся 25 июня 2026 года, с одновременным изменением прогноза со «позитивного» на «стабильный».

Агентство повысило рейтинги финансовой устойчивости (РФС) следующих компаний:

— Uzbekinvest — РФС в национальной валюте повышен до Ba1 с Ba2, в иностранной валюте — до Ba2 с Ba3; базовая кредитная оценка (БКО) повышена до ba1 с ba2; прогноз изменён на стабильный.

— Uzagrosugurta — РФС повышен до Ba2 с Ba3; БКО повышена до b1 с b2; прогноз изменён на стабильный.

— Mosaic Insurance Group (MIG) — РФС повышен до Ba3 с B1; прогноз изменён на позитивный.

— Quantum Insurance — РФС повышен до Ba3 с B1; прогноз стабильный.

— Euroasia Insurance — РФС повышен до B1 с B2; прогноз позитивный.

— Kafil и Alskom — РФС обеих компаний повышены до B1 с B2; прогнозы стабильные.

— Impex Insurance и Neo Insurance — РФС повышены до B2 с B3; прогнозы позитивные.

— My Insurance — РФС подтверждён на уровне B2; прогноз стабильный.

— Alfa Invest — РФС подтверждён на уровне B2; прогноз изменён с «негативного» на «стабильный».

Обоснование рейтинговых действий

Принятые решения отражают три ключевых фактора: переоценку операционной среды узбекистанского страхового рынка с учётом улучшения институциональной базы и экономических перспектив страны; повышение кредитного качества правительства и отечественных банков, положительно влияющее на качество активов страховщиков; а также ряд факторов, специфичных для отдельных компаний.

Улучшение операционной среды обусловлено диверсификацией экономики, устойчивым ростом ВВП, замедлением инфляции и продолжающимися реформами финансового сектора. Высокие процентные ставки поддерживают инвестиционный доход страховщиков, в портфелях которых преобладают депозиты. Вместе с тем уровень проникновения страхования в Узбекистане по-прежнему остаётся низким по мировым меркам, что сдерживает общую оценку операционной среды.

Обзор действий по компаниям

Uzbekinvest. Повышение рейтингов отражает улучшение операционной среды и суверенного рейтинга. Кредитный профиль компании превышает суверенный уровень благодаря значительному портфелю высококачественных активов за рубежом — преимущественно долговых бумаг инвестиционного класса в долларах США через британскую «дочку» — и существенной доле международного перестраховочного бизнеса (около 50% совокупных премий в 2025 году). Ограничивающими факторами остаются высокая подверженность развивающимся рынкам и низкая гранулярность продуктового портфеля. В 2025 году компания сообщила о чистой прибыли в 55 млрд сумов против 45 млрд сумов годом ранее.

Uzagrosugurta. Повышение РФС связано с ростом суверенного рейтинга и улучшением БКО. Компания располагает диверсифицированным портфелем, историей прибыльной деятельности и надёжной достаточностью капитала. Рейтинг включает две ступени поддержки сверх БКО, отражая 99,6%-ную государственную собственность и системную значимость для аграрного сектора страны. Чистая прибыль в 2025 году составила 14,1 млрд сумов (против 4,6 млрд сумов в 2024 году).

MIG. Повышение до Ba3 с позитивным прогнозом обусловлено значительным улучшением показателей деятельности — прежде всего благодаря сегменту международного перестрахования. Чистая прибыль выросла с 9 млрд сумов в 2024 году до 37 млрд сумов в 2025-м (рентабельность капитала — 24%). Коэффициент платёжеспособности по состоянию на I квартал 2026 года составил 244%. Позитивный прогноз отражает ожидания сохранения этих тенденций в течение 12–18 месяцев.

Quantum Insurance. Повышение до Ba3 обосновано стабильными финансовыми результатами и консервативной политикой андеррайтинга. В 2025 году компания показала рекордную прибыль в 24 млрд сумов при рентабельности капитала 20%. Комбинированный коэффициент стабильно удерживается ниже 100%.

Euroasia Insurance. Повышение до B1 отражает улучшение операционной среды и существенное укрепление капитальной базы. Переход к международному входящему перестрахованию обеспечил рентабельность среднего капитала на уровне 20% (против -1% в 2024 году). Позитивный прогноз сохранён с расчётом на продолжение прибыльного роста.

Kafil. Повышение до B1 отражает улучшение качества активов и достаточности капитала. Компания занимает около 3% рынка страхования Узбекистана, ведёт диверсифицированный бизнес в коммерческом и розничном сегментах. Чистая прибыль в 2025 году — 18,7 млрд сумов (против 9,5 млрд. сумов годом ранее).

Alskom. Повышение до B.1 обусловлено улучшением качества активов и финансовой гибкости. Аффилированность с государственным «Узбектелеком» и АО «Алокабанк» усиливает дистрибуционные возможности компании. Чистая прибыль выросла до 16,2 млрд. сумов с 3,8 млрд. сумов в 2024 году — преимущественно за счёт инвестиционного дохода при сохранении относительно слабой базовой прибыльности андеррайтинга.

Impex Insurance. Повышение до B2 связано с улучшением операционной среды и вливаниями капитала, позволившими удвоить инвестиционный портфель в 2025 году. Рентабельность среднего капитала составила 15% (против 13% в 2024 году). Позитивный прогноз отражает ожидания сохранения рыночных позиций.

Neo Insurance. Повышение до B2 знаменует завершение инвестиционного цикла. В 2025 году компания получила прибыль 9 млрд. сумов (против убытка 1 млрд. сумов в 2024-м), а валовые страховые премии выросли до 130 млрд. сумов со 75 млрд. сумов. Компания нашла нишу как цифровой розничный страховщик с гранулярным и сбалансированным портфелем.

My Insurance. РФС подтверждён на уровне B2: выгоды от улучшенной операционной среды нивелируются структурными слабостями — очень быстрым ростом премий (90% в 2025 году), высокой концентрацией в кредитном страховании (более 80% портфеля), слабой достаточностью капитала и структурно низкой прибыльностью андеррайтинга.

Alfa Invest. РФС подтверждён на уровне B2, прогноз улучшен до стабильного. Компания показала консолидированную чистую прибыль 56 млрд.сумов в 2025 году при рентабельности 15%, сохранив 7-е место по объёму валовых страховых премий.

Сдерживающим фактором остаётся высокий финансовый леверидж группы (47%) вследствие банковских кредитов, привлечённых для приобретения гостиничного бизнеса.