Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) узбекского оператора Uzbektelecom на уровне «BB» с позитивным прогнозом и повысило оценку его самостоятельного кредитного профиля (SCP) с «bb-» до «bb». Об этом говорится в сообщении агентства от 9 ноября 2026 года.
Fitch объяснило пересмотр оценки ожидаемым улучшением свободного денежного потока и постепенным снижением долговой нагрузки компании в ближайшие два года.
Этому, по мнению аналитиков, будут способствовать сильные позиции Uzbektelecom на внутреннем рынке, расширение абонентской базы и умеренный уровень долга.
Долгосрочный рейтинг компании приравнен к суверенному рейтингу Узбекистана «BB». Агентство считает государственную поддержку «чрезвычайно вероятной». Позитивный прогноз по рейтингу Uzbektelecom соответствует прогнозу по суверенному рейтингу страны.
По оценке Fitch, государству принадлежит 94% акций Uzbektelecom. Правительство определяет ключевые направления стратегии, инвестиции и основные функции в сфере информационной безопасности. Кроме того, государство гарантирует около 43% внешнего долга компании. Агентство ожидает, что к концу 2027 года эта доля превысит 50%.
Uzbektelecom занимает ведущие позиции на телекоммуникационном рынке страны. По оценкам Fitch на конец сентября 2026 года, доля компании составляла около 32% рынка мобильной связи и 85% рынка фиксированного широкополосного доступа в интернет.
При этом значительные инвестиции в инфраструктуру продолжают ограничивать свободный денежный поток. Fitch прогнозирует, что капитальные затраты достигнут 49% выручки в 2026 году, после чего начнут снижаться и составят около 27% в 2028 году. В базовом сценарии агентства к 2029 году показатель должен опуститься примерно до 20%.
Чистая долговая нагрузка по EBITDA, согласно прогнозу Fitch, вырастет с 2,3 раза в 2025 году до 2,8 раза в 2026 году, а затем постепенно снизится до 2,6 раза к 2028 году. Агентство считает, что сохранение этого показателя ниже 3 раз на прогнозном горизонте поддерживает оценку самостоятельного кредитного профиля на уровне «bb».
Fitch также отметило валютный риск: около 90% долга Uzbektelecom номинировано в иностранной валюте, тогда как основная часть выручки поступает в сумах. Компания не использует инструменты хеджирования валютных рисков.
Uzbektelecom готовится к возможному международному первичному размещению акций (IPO) в рамках программы приватизации.
По оценке Fitch, потенциальное размещение само по себе не повлияет на рейтинг, поскольку агентство ожидает сохранения контрольного пакета акций за государством.
