Доходности давят на золото, цинк стоит на максимуме

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Рынок металлов к середине августа снова оказался под давлением макроэкономики. Главным фактором стал рост доходностей гособлигаций.

Доходность 30-летних казначейских бондов США взлетела до максимума за 19 лет, а ставки по суверенному долгу в других крупных экономиках обновили многолетние пики. Для сырья это так себе сигнал: мощные доходности поддерживают доллар, повышают стоимость капитала и уменьшают интерес к активам, которые не приносят процентного дохода.

Золото торгуется ниже $4360 за унцию после снижения почти на 2% днем ранее, а серебро опустилось под $63 за унцию. Оба металла страдают не только из-за роста доходностей, но и из-за возвращения нефтяной премии. США и Иран пока не спешат быстро договориться о завершении конфликта и открытии Ормузского пролива.

Дональд Трамп заявил, что переговоры с Тегераном не ведутся, а иранские силы активизировали атаки на суда в проливе. Это вновь напоминает о рисках для нефтяного рынка, а вместе с ними — об ожиданиях более устойчивой инфляции.

Для драгметаллов это создает сложную ситуацию. В обычных условиях геополитика могла бы поддерживать золото и серебро как защитные активы. Но сейчас рынок смотрит шире: если напряженность на Ближнем Востоке разгоняет нефть и инфляцию, ФРС может дольше держать жесткую линию.

Поэтому все ждут протоколов июльского заседания Федеральной резервной системы и выступления главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Эти сигналы могут стать главным ориентиром для золота и серебра до конца месяца.

На таком фоне платина смотрится заметно устойчивее. Цена держится около $1730 за унцию после подъема к двухмесячному максимуму.

Поддержку создают ожидания спроса со стороны гибридных автомобилей, где металлы платиновой группы по-прежнему используются в каталитических системах. Рынок также учитывает риски для добычи в Южной Африке из-за перебоев с электроэнергией и технических ограничений на шахтах. При этом долгосрочно инвесторы осторожны: рост доли электромобилей постепенно меняет структуру спроса на автокатализаторы.

В промышленном сегменте выделяется цинк. Фьючерсы торгуются около $3700 за тонну, рядом с максимумами за четыре года.

Основной причиной тут стала напряженная ситуация с предложением. Сильные дожди и наводнения в Китае угрожают работе рудников и металлургических предприятий, а отдельные сокращения добычи и плановые ремонты уже уменьшают выпуск концентрата и рафинированного металла. Давление на предложение видно и за пределами Китая: у крупных производителей, включая Glencore, Boliden и MMG, выпуск цинка в последние отчетные периоды снижался. Запасы на LME упали до минимума с декабря, а высокая доля аннулированных варрантов показывает, что доступного для быстрой поставки металла становится меньше.

Медь, напротив, откатилась к $6,45 за фунт после недавнего сильного роста. Поводом стало пополнение складов LME: за один день запасы взлетели на 20 тыс. тонн, это крупнейший дневной прирост с апреля. Такая поставка немного сняла напряжение после исторического сжатия предложения, которое ранее разогнало цены к рекордным уровням. Но говорить о развороте тренда пока рано.

Чили, крупнейший производитель меди, ждет снижения выпуска в этом году из-за перебоев на рудниках и задержек в проектах, а долгосрочный спрос со стороны энергетики, инфраструктуры и технологий остается высоким.

Алюминий соскользнул от семинедельного максимума к $3270 за тонну. Здесь рынок реагирует на новости о восстановлении производства в Персидском заливе: Emirates Global Aluminium подтвердила планы вернуть завод Al Taweelah к полной мощности к первому кварталу следующего года.

Это исключило часть опасений по поводу поставок из региона, на который до конфликта приходилось около 10% мирового производства алюминия. Дополнительным фактором стало решение о поддержке крупнейшего алюминиевого завода Австралии, что также уменьшает риск перебоев предложения.

В целом, рынок металлов сейчас живет не одним общим трендом, а несколькими разными историями. Золото и серебро зависят от доходностей, доллара, нефти и сигналов ФРС. Платина опирается на дефицит предложения и спроса со стороны гибридных автомобилей.

Цинк растет на локальном дефиците и перебоях производства, медь корректируется после пополнения запасов, а алюминий реагирует на перспективы восстановления поставок. Главная идея остается прежней: сырьевой рынок оценивает не только геополитику, но и реальную доступность металла здесь и сейчас.

Анна Бодрова,
Аналитик Alpari