Uzbekistan Airways готовится к IPO на волне авиационного бума

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Национальный авиаперевозчик Uzbekistan Airways планирует выход на публичный рынок в конце июня или начале июля этого года, следуя успеху IPO Национального инвестиционного фонда Узбекистана, совершённого менее года назад. Объявление сделано на панельной сессии Ташкентского международного инвестиционного форума.

Маркус Дэн, главный исполнительный директор Templeton Global Investments по Центральной Азии и председатель совета директоров Franklin Templeton Asset Management Uzbekistan, заявил, что процесс отбора инвестиционных консультантов для авиакомпании начнётся в ближайшие недели.

По его словам, успех IPO национального инвестиционного фонда создал благоприятные условия для выхода портфельных компаний на рынок.

«Мы показали, что если собрать хорошие активы с чёткой историей акционеров и сильным углом трансформации каждого актива, это привлекает большое внимание институциональных инвесторов со всего мира», — сказал Дэн.

Уникальная история роста

Uzbekistan Airways представляет редкую инвестиционную возможность благодаря совпадению нескольких факторов роста. Макроэкономический фон страны исключительно благоприятен: в первом квартале 2026 года Узбекистан достиг темпов роста ВВП в 8,7%, самых высоких среди стран, где действует авиакомпания.

Однако более значимым фактором является внутреннее и внешнее спрос. Растущее благосостояние населения способствует увеличению внутреннего спроса на авиаперелёты. По данным модератора панели Суреша Субуди из Boston Consulting Group, лидирующей консалтинговой фирмы, в Узбекистане стоимость среднего авиабилета эквивалентна 25 дням работы, что значительно выше, чем в соседних странах. В Казахстане эта цифра составляет четыре дня работы, а в развитых экономиках — один день. Это указывает на значительный потенциал роста по мере увеличения доходов на душу населения.

Население Узбекистана молодеет: 60% населения младше 30 лет. Эта демографическая база служит фундаментом для долгосрочного роста потребления авиаслуг.

Инфраструктурный катализатор

Второй ключевой катализатор роста — строительство нового международного аэропорта Ташкента. Текущий аэропорт столицы является существенным ограничением для расширения парка самолётов и увеличения пассажирооборота. В 2025 году аэропорт обработал 10 млн пассажиров, что уже близко к его предельной пропускной способности.

Новый аэропорт, разрабатываемый Vision Invest совместно с JSC Uzbekistan Airports, будет иметь пропускную способность 20 млн пассажиров при открытии. По оценкам, в последующие 30 лет она может быть расширена до 50 млн пассажиров ежегодно. Каждый год до 2030 года планируется открытие по одному новому аэропорту в стране.

Kazbek Bassiev, старший вице-президент Vision Invest по новому развитию бизнеса, признал, что первоначальные прогнозы трафика были значительно занижены. Консультанты и инвесторы три-четыре года назад прогнозировали, что Ташкент достигнет 11 млн пассажиров к 2030 году, однако аэропорт уже достиг 10 млн пассажиров в 2025 году — за четыре года до прогнозируемого срока.

Трансформационная стратегия

Помимо внешних факторов роста, Uzbekistan Airways проводит глубокую внутреннюю трансформацию. По словам Дэна, компания разработала 125 инициатив, которые будут реализовываться совместно с наблюдательным советом и управленческой командой.

Инициативы охватывают различные направления: дополнительные доходы помимо билетов (ancillary revenues), расширение парка самолётов, развитие программ лояльности и оптимизацию издержек. Ожидается, что успешная реализация этих инициатив создаст значительную добавленную стоимость и улучшит финансовые показатели компании.

Трансформация включает внедрение искусственного интеллекта в ценообразование, прогнозную диагностику самолётов и операционные процессы. По оценкам инвестиционной индустрии, надлежащее внедрение AI в авиакомпаниях способно повысить чистую маржу на три-пять процентных пункта.

Первый заместитель председателя правления Uzbekistan Airways Алишер Саттаров подтвердил, что компания работает с различными партнёрами над внедрением AI в ценообразование и прогнозную диагностику. «Прогнозирование проблемы часто более важно, чем её решение в авиации, потому что если самолёт будет на земле несколько дней, это означает потерю доходов», — пояснил он.

Капиталистическая история

Успех IPO Национального инвестиционного фонда Узбекистана годом ранее оказался неожиданностью для рынка. Процесс требовал изменения 17 законов в стране для облегчения процедуры IPO, однако он был завершён в рекордно короткие сроки.

Дэн отметил, что никто из его собеседников год назад не верил, что такое событие произойдёт так быстро. «Это не что иное, как чудо, но мы это сделали с поддержкой правительства Узбекистана», — сказал он.

Успех первого IPO имеет значение и для будущих размещений. Инвесторы, предварительно скептически настроенные, переоценили доступность международного капитального рынка для узбекских компаний. Это создаёт благоприятные условия для IPO Uzbekistan Airways.

Требования к управлению и ответственность

Дэн подчеркнул, что компания ожидает значительных обязательств от управленческой команды, особенно от главного исполнительного директора Алишера Саттарова. Инвестиционный фонд также планирует усилить выравнивание интересов между членами наблюдательного совета, управленческой командой и акционерами.

«Если они обеспечат ожидаемый уровень роста авиакомпании в ближайшие годы, каждый должен быть надлежащим образом вознаграждён», — пояснил он.

Сроки и амбиции

Дэн выразил уверенность в возможности реализации планов по IPO Uzbekistan Airways, несмотря на сложность задачи. Фонд, однако, заявил о том, что необходимо выполнить IPO Национального инвестиционного фонда в течение 12 месяцев и ожидает аналогичного результата от портфельных компаний.

Алишер Саттаров указал на необходимость развития общей стратегической схемы между Uzbekistan Airways, Uzbekistan Airports и правительством страны, которая чётко скоррелирует расширение парка, развитие аэропортов, рост пассажиропотока и грузовых объёмов. По его оценке, эта работа может быть завершена менее чем за 12 месяцев.

Среди инвесторов царит оптимизм. Мануэль Амбриз, старший советник Abrial, рекомендовал сохранять энтузиазм и энергию, учитывая предстоящий IPO, открытие нового аэропорта и растущий туристический поток.