Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Банковские системы Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана за 2021–2025 годы прошли через фазу активного расширения, которое стало одним из ключевых драйверов финансового посредничества в регионе. Аналитический материал, подготовленный командой Forvis Mazars, представляет комплексную картину того, как за пять лет изменились активы, кредитные портфели, депозитная база, достаточность капитала и рентабельность банков трех стран. Авторы исследования — эксперты Forvis Mazars — не только фиксируют количественные рекорды, но и оценивают качество роста: насколько устойчива ресурсная база, как соотносится динамика кредитования с ростом ВВП и какие риски несет ускоренное расширение банковского баланса.
Казахстан сохраняет крупнейший масштаб банковского сектора в регионе: активы выросли с $87 млрд до $141 млрд, а отношение к ВВП достигло 47%. Узбекистан демонстрирует наиболее сбалансированную траекторию — активы увеличились почти в 1,9 раза, до $77 млрд, при умеренном росте кредитования и ROE, близком к уровням развитых банковских систем. Кыргызстан показывает самое быстрое финансовое углубление: активы выросли в 3,5 раза, до $14 млрд, а их отношение к ВВП достигло 64% — максимального значения среди трех стран. Однако столь стремительный рост сопровождается наибольшей волатильностью кредитования и прибыльности, что требует особенно внимательной оценки качества активов и капитальной устойчивости.
В условиях, когда банковское посредничество становится все более значимым фактором экономического роста, анализ Forvis Mazars позволяет увидеть не только успехи региона, но и его уязвимости. Международные сопоставления показывают: по глубине финансовой системы страны Центральной Азии все еще отстают от развитых экономик, тогда как по отдельным показателям прибыльности банков уже существенно их превышают. Этот разрыв — ключ к пониманию того, куда будет двигаться банковский сектор региона в следующие пять лет.
Казахстан. В 2021–2025 гг. активы банковского сектора увеличились с $87 млрд до $141 млрд, или на 62%. Наиболее заметное ускорение произошло в 2025 году, когда темп роста активов достиг 19%. Одновременно отношение активов банков к ВВП выросло с 40% в 2024 году до 47% в 2025 году. Рост данного показателя означает, что банковский сектор не только увеличивается в абсолютном выражении, но и занимает все более значимое место в перераспределении финансовых ресурсов экономики. Для экономики это в целом означает расширение возможностей банков по финансированию бизнеса, потребления и инвестиций. При этом уровень банковской финансовой глубины Казахстана остается умеренным по международным меркам: Всемирный банк отмечает, что в финансово развитых экономиках показатели кредитной и банковской глубины, как правило, существенно выше.
Узбекистан. Активы банковского сектора выросли с $41 млрд до $77 млрд, или почти в 1,9 раза. Особенно сильное ускорение произошло в 2025 году (+28%), при этом отношение активов к ВВП увеличилось с 49% до 52%. Это свидетельствует о восстановлении роли банковского сектора после снижения финансовой глубины в 2024 году. Для экономики расширение банковских активов означает увеличение объема финансового посредничества и потенциальное повышение доступности ресурсов для предприятий и населения. По уровню активов к ВВП Узбекистан находится близко к Казахстану и значительно выше Кыргызстана в абсолютном объеме, однако, как и другие страны региона, остается менее финансово глубоким по сравнению с наиболее развитыми банковскими системами мира.
Кыргызстан. Активы банковского сектора выросли с $4 млрд до $14 млрд — в 3,5 раза. Темпы роста ускорились до 54% в 2025 году, а отношение активов к ВВП достигло 64%, что является максимальным значением среди трех стран. Такой рост указывает на быстрое углубление банковского посредничества: банковская система становится существенно более значимым каналом аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов внутри экономики. Одновременно столь быстрый рост требует оценки его качества — особенно с точки зрения того, насколько быстро увеличиваются кредитование, обязательства и риски банковского сектора.
Динамика кредитного портфеля и кредитного посредничества
Казахстан. Кредитный портфель увеличился с $47 млрд в 2021 году до $87 млрд в 2025 году. После замедления роста до 3% в 2024 году кредитование резко ускорилось до 28% в 2025 году. Отношение кредитного портфеля к ВВП выросло до 29% — максимального значения за рассматриваемый период. Это означает, что банковский кредит вновь стал более значимым источником финансирования экономики и может поддерживать инвестиционную и деловую активность. Одновременно ускорение кредитования существенно выше темпов роста экономики требует мониторинга качества кредитов, поскольку быстрое увеличение финансового рычага может повышать уязвимость банков и заемщиков. В международном контексте показатель остается относительно умеренным: Всемирный банк отмечает, что частный кредит к ВВП значительно выше в финансово развитых и высокодоходных экономиках.
Узбекистан. Кредитный портфель вырос с $30 млрд до $50 млрд. В 2025 году темпы кредитования ускорились до 23%, однако отношение кредитного портфеля к ВВП сохранилось на уровне 34%, значительно ниже показателей 2021–2023 гг. Это свидетельствует о том, что расширение банковского кредитования происходило одновременно с более быстрым ростом номинального ВВП. С точки зрения экономики это означает рост доступности банковского финансирования в абсолютном выражении, но без аналогичного увеличения зависимости экономики от банковского кредита. Такая динамика может указывать на определенное снижение кредитной глубины относительно размера экономики.
Кыргызстан. Кредитный портфель увеличился с $2,1 млрд до $6 млрд, а его рост ускорился до 45% в 2025 году. Отношение кредитов к ВВП повысилось до 27%, что является максимумом за рассматриваемый период. Таким образом, банки становятся все более существенным источником финансирования экономической активности. Особенно важно, что ускорение кредитования сопровождается ростом кредитного посредничества, а не только увеличением номинального объема кредитов. Одновременно столь быстрые темпы расширения кредитования повышают значение контроля качества активов и способности заемщиков обслуживать долг.
Динамика депозитов и депозитного посредничества
Казахстан. Депозитная база увеличилась с $60 млрд в 2021 году до $96 млрд в 2025 году, несмотря на существенную волатильность внутри периода. После резкого роста на 53% в 2024 году в 2025 году произошло снижение на 5%, однако уровень депозитов остался значительно выше исторических значений. Отношение депозитов к ВВП составило 32% против 35% годом ранее. В экономическом контексте депозиты отражают способность банковской системы аккумулировать внутренние сбережения и формировать ресурсную базу для кредитования. Снижение депозитов в 2025 году может ограничивать расширение собственного фондирования банков, однако абсолютный масштаб депозитной базы остается высоким.
Узбекистан. Депозиты выросли с $14 млрд до $35 млрд, то есть в 2,5 раза. Особенно заметное увеличение произошло в 2025 году (+45%). При этом отношение депозитов к ВВП повысилось до 24%, что указывает на некоторое восстановление роли банков в аккумулировании финансовых ресурсов экономики. Быстрый рост депозитов создает более устойчивую внутреннюю ресурсную базу для кредитования и снижает относительную зависимость банков от внешних источников фондирования.
Кыргызстан. Депозитная база увеличилась с $3 млрд до $10 млрд, более чем втрое. В отличие от Казахстана, рост был последовательным на протяжении всего периода, а отношение депозитов к ВВП увеличилось с 31% до 46%. Это один из наиболее сильных показателей финансового углубления среди рассматриваемых индикаторов: население и бизнес все активнее используют банковскую систему для хранения и накопления средств. Такая динамика потенциально повышает способность банков финансировать экономику за счет внутренних ресурсов.
Отношение капитала к обязательствам
Казахстан. Отношение капитала к обязательствам снизилось с 23,4% в 2021 году до 17,6% в 2025 году. Особенно заметное снижение произошло в 2025 году. Такая динамика означает, что обязательства банковского сектора росли быстрее его капитальной базы. Для экономики это может быть следствием активного расширения банковских операций и привлечения депозитного и иного фондирования, однако одновременно означает уменьшение относительной «подушки» капитала на единицу обязательств. При сохранении высоких темпов кредитования значение достаточного капитала для устойчивости банковского сектора возрастает.
Узбекистан. Показатель был наиболее стабильным — около 17–18% на протяжении всего периода — и в 2025 году составил 17,1%. Это означает относительно стабильное соотношение собственных и привлеченных источников финансирования даже при расширении банковского сектора. С точки зрения экономики такая стабильность снижает вероятность резкого изменения финансовой устойчивости банков вследствие роста обязательств, хотя абсолютный уровень нельзя интерпретировать как норматив достаточности капитала без учета методологии расчета.
Кыргызстан. Показатель составил 22% в 2025 году против пиковых 25,6% в 2022 году. Несмотря на снижение после максимума, отношение капитала к обязательствам остается выше, чем в Казахстане и Узбекистане. Это свидетельствует о наличии относительно большей капитальной базы по отношению к обязательствам и, при прочих равных условиях, о более высокой способности банков абсорбировать убытки. Однако высокая капитализация сама по себе не означает отсутствие рисков, поскольку устойчивость зависит также от качества активов, концентрации рисков и ликвидности.
Рентабельность капитала
Казахстан. Рентабельность капитала оставалась высокой на протяжении всего периода: около 30% в 2021–2022 гг., максимум 36,7% в 2023 году и 25,5% в 2025 году. Даже после снижения в 2025 году показатель значительно превышает уровень, характерный для крупных развитых банковских систем. Для экономики высокая прибыльность банков означает способность финансового сектора генерировать значительный внутренний капитал, который может быть направлен на дальнейшее расширение кредитования. Однако устойчиво высокий ROE может также отражать высокую маржинальность банков, особенности структуры рынка и стоимость кредитных ресурсов, поэтому сам по себе высокий показатель не является однозначным признаком более эффективной экономики.
Узбекистан. ROE банковского сектора вырос с 6,1% в 2021 году до 14,2% в 2023 году, снизился до 6,6% в 2024 году и восстановился до 11,5% в 2025 году. Показатель находится значительно ближе к международному уровню прибыльности банков: для сравнения, ROE банков ЕС в 2025 году составлял около 9–10%. Это позволяет характеризовать банковский сектор Узбекистана как менее маржинальный, чем Казахстан, но при этом достаточно прибыльный для формирования капитала и дальнейшего роста.
Кыргызстан. Кыргызстан отличается исключительно высокой волатильностью ROE: показатель вырос с 7,8% в 2021 году до 43,4% в 2022 году, затем оставался выше 30% в 2023–2024 гг. и снизился до 15,3% в 2025 году. Даже после нормализации показатель остается выше уровня крупных банков ЕС и еврозоны. Столь высокий ROE может поддерживать быстрое накопление капитала и расширение банковского сектора, однако резкие изменения прибыльности требуют осторожной интерпретации, поскольку могут быть связаны не только с фундаментальным улучшением эффективности, но и с изменениями процентных доходов, стоимости фондирования, качества активов или величины капитальной базы.
Банковские системы всех трех стран активно расширялись в 2021–2025 гг. Казахстан сохраняет крупнейший масштаб банковского сектора и сочетает значительное кредитование с высокой прибыльностью, однако в 2025 году одновременно наблюдается снижение отношения капитала к обязательствам. Узбекистан демонстрирует наиболее сбалансированную динамику: устойчивое расширение активов и депозитов, более умеренный рост кредитования и ROE, близкий к уровням развитых банковских систем. Кыргызстан показывает наиболее быстрое финансовое углубление — особенно по активам и депозитам, — но одновременно характеризуется наиболее высокой волатильностью кредитования и прибыльности.
С точки зрения экономики это означает, что банковское посредничество становится все более значимым драйвером роста во всех трех странах, однако качество дальнейшего расширения будет зависеть от способности банков поддерживать капитал, качество активов и устойчивую ресурсную базу. Международные сопоставления показывают, что по глубине финансовой системы страны региона все еще имеют потенциал дальнейшего развития, тогда как по прибыльности банков отдельные показатели уже существенно превышают уровни развитых рынков.
Данный анализ подготовлены командой Forvis Mazars Central Asia.
Forvis Mazars – международная, независимая и интегрированная компания, оказывающая услуги в сфере аудита, бухгалтерского учета, налогов и консалтинга. Компания обладает глубокой экспертизой в анализе экономических и геополитических процессов в странах Центральной Азии, включая Казахстан, Узбекистан и Кыргызстан.
