Fitch улучшило прогноз по рейтингу Uzbekistan Airports

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings улучшило прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента (IDR) компании Uzbekistan Airports со «Стабильного» до «Позитивного» и подтвердило рейтинг на уровне «BB».

Как отмечает агентство, изменение прогноза последовало за аналогичным пересмотром прогноза по суверенному рейтингу Узбекистана. Рейтинг Uzbekistan Airports соответствует суверенному рейтингу страны, поскольку компания полностью принадлежит государству и оценивается в соответствии с методологией для организаций, связанных с государством.

При этом самостоятельный кредитный профиль (Standalone Credit Profile, SCP) Uzbekistan Airports сохранен на уровне «bb». По оценке Fitch, этому способствуют монопольное положение компании на внутреннем рынке, низкая долговая нагрузка и наличие доходов, связанных с проектами государственно-частного партнерства. Вместе с тем самостоятельная оценка ограничена суверенным рейтингом Узбекистана из-за тесной связи компании с национальной экономикой и банковской системой.

Fitch указывает, что Министерство экономики и финансов владеет 100% акций Uzbekistan Airports и сохраняет ключевую роль в принятии стратегических решений, финансовом управлении и утверждении авиационных тарифов. Компания управляет всеми аэропортами страны, а в 2022–2024 годах получила из государственного бюджета 513,5 млрд сумов на реализацию капитальных проектов.

По мнению агентства, Uzbekistan Airports занимает монопольное положение на рынке аэропортовых услуг страны, однако работает исключительно на внутреннем рынке, что ограничивает диверсификацию бизнеса. Основная часть выручки приходится на авиационные услуги, тогда как доля неавиационных доходов составляет менее 7%.

Крупнейшим клиентом компании в 2025 году оставалась Uzbekistan Airways, обеспечившая около 10% выручки. Доля Turkish Airlines составила 7%, а Maersk Air — 6%.

В агентстве также отмечают, что значительная часть доходов компании зависит от коммерческих контрактов, а тарифы для отечественных авиаперевозчиков устанавливаются Министерством экономики и финансов, что может ограничивать предсказуемость и рост выручки.

Uzbekistan Airports продолжает реализацию инвестиционной программы по модернизации и расширению международного аэропорта Ташкента, а также рассматривает привлечение частных инвесторов в рамках механизмов государственно-частного партнерства для развития аэропортов Бухары, Намангана и Ургенча. По оценке Fitch, эти проекты должны способствовать увеличению пассажиропотока и росту коммерческих доходов.

По состоянию на конец 2025 года на счетах компании находилось 393 млрд сумов денежных средств. Кроме того, Uzbekistan Airports располагала неиспользованными долгосрочными кредитными линиями на сумму 23 млн долларов США и 25,9 млн евро для финансирования будущих инвестиционных проектов.

Fitch отмечает, что дальнейшее повышение рейтинга Uzbekistan Airports возможно в случае улучшения суверенного рейтинга Узбекистана при сохранении устойчивого самостоятельного кредитного профиля компании. В то же время снижение суверенного рейтинга страны может привести к ухудшению рейтинга оператора аэропортов.