Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — В Узбекистане готовят новый закон «О рынке капитала», который должен расширить перечень финансовых инструментов и привести рыночную инфраструктуру в соответствие с международными стандартами.
По состоянию на 14 октября законопроект прошёл первое чтение в Законодательной палате Олий Мажлиса и готовился ко второму. Об этом сообщает KAP Depo в информационном мемо за ноябрь 2026 года.
Документ состоит из 16 глав и 123 статей и предусматривает существенный пересмотр норм действующего закона «О рынке ценных бумаг» 2015 года. Основные положения законопроекта Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) представило на пресс-конференции 12 августа 2026 года. Одна из целей реформы — привлечь 10 трлн сумов инвестиций на фондовый рынок к 2030 году.
Помимо акций и облигаций, закон будет регулировать производные финансовые инструменты, облигации с покрытием, секьюритизированные облигации, облигации устойчивого развития и сукук. К производным инструментам относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и контракты на разницу цен. Облигации с покрытием обеспечиваются специальным пулом активов, например ипотечными кредитами. Облигации устойчивого развития предназначены для финансирования экологических и социальных проектов.
Отдельное внимание в законопроекте уделено сукук, ценным бумагам, соответствующим принципам исламского финансирования. Он предусматривает регулирование основных видов сукук, основанных на партнёрстве, аренде, торговых и агентских отношениях. Для защиты инвесторов предлагается ввести институт представителя владельцев сукук и механизм подтверждения соответствия инструментов стандартам исламского финансирования.
Изменения затронут и инфраструктуру рынка. Законопроект вводит институт центрального контрагента, который становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя по сделке.
Это должно снизить риски неисполнения обязательств между участниками торгов. Кроме того, предлагается лицензировать кастодиальную деятельность, расширить полномочия Центрального депозитария, создать институты представителей владельцев облигаций и саморегулируемых организаций.
Предусмотрены разрешительные механизмы для рейтинговых агентств, управляющих компаний и инвестиционных фондов, а также категоризация инвесторов с выделением квалифицированных.
Для привлечения долгосрочных институциональных и частных инвесторов законопроект предлагает налоговые стимулы. От налогообложения предлагается освободить доходы отдельных инвестиционных фондов и определённые операции с облигациями с покрытием и секьюритизированными облигациями. Для отдельных доходов по облигациям хозяйственных обществ и сукук предусмотрены льготы до 2038 года. Конкретные условия их применения зависят от окончательных положений закона.
Законопроект также допускает выпуск на территории Узбекистана облигаций международных финансовых организаций и предусматривает условия для выхода отечественных компаний на зарубежные рынки капитала.
В подготовке документа участвовали Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, Программа развития ООН, Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO),
Министерство торговли США и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC).
По словам представителей НАПП, обновление регулирования должно создать условия для появления новых финансовых инструментов, привлечения долгосрочных инвесторов и повышения прозрачности рынка для иностранных участников.
Необходимость реформы связана с ростом рынка. Объём эмиссии акций увеличился с 189,7 трлн сумов в 2023 году до 265,1 трлн сумов в 2025 году и достиг 269,4 трлн сумов на 1 июля 2026 года.
Объём эмиссии корпоративных облигаций вырос с 1,06 трлн сумов в 2023 году до 3,93 трлн сумов в 2025 году и превысил 7 трлн сумов к 1 июля 2026 года. Объём торгов на фондовой бирже за 2023–2025 годы вырос почти в шесть раз, с 2,9 трлн до 17,6 трлн сумов.
Окончательные условия выпуска и обращения новых инструментов, применения налоговых льгот и вступления отдельных норм в силу определят после завершения законодательной процедуры.
