Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Курс пары доллар/сум находится вблизи отметки 11 785 сумов за доллар. Он практически не изменился за последнюю неделю, то есть с момента нашего предыдущего обзора.
После заметного снижения доллара США в августе-сентябре рынок перешел к консолидации преимущественно в диапазоне 11 750-11 850 сумов за доллар. Сум сохраняет большую часть укрепления последних месяцев даже на фоне усиления глобального доллара.
Макроэкономическая картина остается сильной. За январь-август промышленное производство в Узбекистане выросло на 8% в годовом выражении, до 926,5 трлн сумов, при этом обрабатывающая промышленность прибавила 9,1%.
Розничный товарооборот увеличился на 18,8%, объем рыночных услуг на 17%, а строительство на 11,8%.
Одновременно реальные зарплаты в первом полугодии выросли на 10,9%, а денежные переводы во II квартале увеличились на 13,1%, до $5,5 млрд.
Рост доходов населения и объемов переводов поддерживает внутренний рынок и предложение иностранной валюты со стороны населения.
Однако сильный внутренний спрос одновременно создает и главный риск для сума. За восемь месяцев импорт увеличился на 16,3%, до $34,5 млрд, тогда как экспорт сократился на 3,4%, до $22,9 млрд.
Это повышает потребность бизнеса в иностранной валюте. Рост реальных доходов также способен поддерживать потребление и импорт, а в дальнейшем усиливать инфляционное давление.
При этом рынок труда постепенно охлаждается: число вакансий во II квартале сократилось на 9,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а предложение рабочей силы растет быстрее спроса.
Таким образом, фундаментальные факторы сейчас остаются сбалансированными: промышленный рост, денежные переводы и жесткие денежно-кредитные условия поддерживают сум, тогда как быстро растущий импорт и высокий внутренний спрос ограничивают потенциал его дальнейшего укрепления.
На ближайшую неделю базовым диапазоном для пары доллар/сум считаем 11 700-11 900.
