Fitch подтвердило рейтинг Ферганской области «BB-» со стабильным прогнозом

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Ферганская область получила долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-» со стабильным прогнозом. Об этом 7 мая 2026 года сообщило агентство Fitch Ratings, подчеркнув, что оценка соответствует самостоятельному кредитному профилю региона.

По данным агентства, рейтинг совпадает с показателем самостоятельного кредитного профиля Ферганской области на уровне «bb-». Такая оценка сформирована с учётом умеренной долговой нагрузки и ограниченных финансовых возможностей региона, а также сопоставительного анализа с другими административными единицами аналогичного уровня.

Fitch отмечает, что профиль рисков региона остаётся «более слабым», прежде всего из-за высокой зависимости от трансфертов и ограниченной предсказуемости доходов. В 2025 году налоговые поступления составили 47% операционных доходов области, тогда как трансферты — 46%. В агентстве указывают, что структура доходов постепенно меняется в сторону увеличения налоговой составляющей, однако зависимость от центра сохраняется высокой.

Отдельное внимание уделено ограниченной гибкости доходной политики. Налоговые ставки и распределение поступлений регулируются на национальном уровне, что не позволяет региону оперативно реагировать на экономические шоки.

Возможности увеличения собственных сборов оцениваются как ограниченные и не компенсируют потенциальное снижение доходов в кризисных условиях.

Расходная часть бюджета также характеризуется низкой гибкостью. По оценке Fitch, более 90% расходов в 2021–2025 годах носили обязательный характер, а значительная их часть связана с заработной платой, индексируемой с учётом инфляции, которая в указанный период составляла в среднем около 10%. Капитальные расходы занимают около 5% бюджета, что дополнительно ограничивает пространство для манёвра.

Ситуация с долговыми обязательствами и ликвидностью также отнесена к слабым сторонам профиля. Регион не имеет доступа к рыночным заимствованиям, а объёмы ранее привлечённых бюджетных кредитов остаются ограниченными. На конец 2025 года денежные остатки составляли 381,8 млрд сумов, при этом значительная их часть зарезервирована под целевые расходы.

Несмотря на это, финансовый профиль Ферганской области оценивается на уровне нижней границы категории «aa». Fitch объясняет это умеренным уровнем долговой нагрузки: коэффициент погашения долга в базовом сценарии на период 2026–2030 годов оценивается на уровне 8,1x, что остаётся в допустимых пределах для данной категории.

Агентство также отмечает, что прямое долговое бремя региона остаётся относительно низким и не превышает 50% операционных доходов, что соответствует более высокой оценке. При этом базовый сценарий предполагает сохранение ограничений на новые заимствования, тогда как стресс-сценарий учитывает возможное ухудшение финансовых показателей.

Сравнительный анализ Fitch показывает, что рейтинг Ферганской области сопоставим с рейтингом города Ташкента на уровне «BB-/Stable». При этом регион оценивается ниже городов Алматы и Астана, имеющих более сильную финансовую базу, но выше ряда муниципалитетов в других странах с более слабым кредитным профилем.

Ферганская область является одним из крупнейших регионов Узбекистана по численности населения — на неё приходится около 11% населения страны.

Экономика региона в значительной степени опирается на сельское хозяйство и лёгкую промышленность, при этом показатель валового регионального продукта на душу населения остаётся ниже среднереспубликанского уровня.