ЕБРР: пограничные рынки инвестируемы при доверии к реформам

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Восприятие политических и инвестиционных рисков на пограничных рынках за последнее десятилетие существенно изменилось: инвесторы стали глубже понимать их потенциал там, где наблюдается доверие к корпоративному управлению, прозрачности и реформам.

Такое мнение высказал управляющий директор, руководитель группы по работе с финансовыми институтами Европейского банка реконструкции и развития Франсис Малиж на сессии Ташкентского международного инвестиционного форума 17 июня.

По словам Малижа, одним из ключевых и неизменных условий успешной работы на пограничных рынках остаётся личное присутствие инвестора на месте. Оценивая рынок из Лондона или другого отдалённого финансового центра, инвестор склонен преувеличивать риски.

«Чем дальше вы находитесь, тем больше риск кажется», — пояснил он, добавив, что ЕБРР содержит в Ташкенте офис с почти 70 сотрудниками, и реальная картина на месте нередко оказывается принципиально иной, чем ожидается извне. По его словам, инвесторы, понимающие эту «перевёрнутую перспективу», демонстрируют более высокие результаты, чем те, кто её игнорирует.

Неизменными базовыми требованиями к любому рынку, по мнению представителя ЕБРР, остаются прозрачность, предсказуемость, качественное корпоративное управление, равные условия конкуренции для частных и государственных игроков, а также ликвидность на фондовом и долговом рынках. Правительства с чёткой стратегией реформ и последовательной её реализацией способны привлекать значительно больший объём инвестиций, подчеркнул Малиж.

Говоря об изменениях за минувшее десятилетие, он констатировал ухудшение глобальной геополитической среды. «Мы живём в гораздо более опасном мире», — заявил представитель ЕБРР, пояснив, что вооружённые конфликты между государствами, долгое время воспринимавшиеся в Европе как явление прошлого, вновь стали реальным фактором инвестиционного планирования. Помимо этого, инвесторы вынуждены принимать во внимание нарушения торговли и цепочек поставок, а также возвращение в глобальную повестку вопросов экономического, сырьевого и финансового суверенитета.

Среди позитивных тенденций Малиж отметил заметное улучшение качества и доступности рыночных данных. Он связал этот сдвиг с периодом низких доходностей на развитых рынках в 2010-е годы, когда инвесторы активизировали поиск возможностей на новых площадках.

Одним из действенных инструментов для привлечения международного капитала представитель ЕБРР назвал листинг компаний на авторитетных фондовых биржах. В качестве примера он привёл включение в биржевой список Национального инвестиционного фонда Узбекистана — УзНИФ. «Когда вы размещаете компании на авторитетной фондовой бирже, вы совсем по-другому наносите страну на карту инвесторов», — пояснил он.

По оценке Малижа, Узбекистану удалось быстро и убедительно заявить о себе на глобальном инвестиционном рынке. Вместе с тем он обозначил ряд структурных ограничений, прежде всего в финансовом секторе. По его словам, сектор по-прежнему в значительной мере контролируется государственными банками, частные банки остаются небольшими, а ни один из них не имеет значимого биржевого листинга.

Для привлечения крупных международных инвесторов Узбекистану необходимо развивать не только внешний инвестиционный имидж, но и собственную внутреннюю базу инвесторов. Малиж указал на необходимость расширять листинг компаний, формировать рынки капитала, а также развивать институты долгосрочных сбережений — страхование жизни и пенсионные фонды.

Опираясь на опыт работы со многими развивающимися экономиками, он предупредил: крупные иностранные инвесторы, как правило, приходят туда, где уже существует живой внутренний рынок. Рассчитывать на их приход без одновременного создания местной инвестиционной базы, по его словам, — распространённая и дорогостоящая ошибка.

Особо представитель ЕБРР остановился на демографическом преимуществе Узбекистана. Высокая доля работающего населения относительно числа пенсионеров создаёт благоприятные условия для формирования современной и эффективной пенсионной и инвестиционной инфраструктуры.

«Не повторяйте ошибку европейских стран, которые создавали пенсионные системы без учёта демографических факторов. Сейчас время развивать современные и эффективные рынки капитала», — призвал он.

Советник министра экономики и финансов Жасурбек Каршибаев, присутствовавший на сессии, согласился с этими рекомендациями. По его словам, правительство уже ведёт работу в данном направлении: регулярно обновляет рыночные ориентиры и стимулирует государственные предприятия улучшать корпоративное управление и выходить на рынки капитала.

«Если мы что-то упускаем, мы очень открыты к обсуждению», — добавил советник.