Центробанк нацелен на инфляцию 5% к 2027 году

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Центральный банк Узбекистана представил «Основные направления денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы», подтвердив приверженность жесткому курсу на обеспечение ценовой стабильности.

Регулятор ставит целью достижение 5-процентного таргета инфляции к 2027 году на фоне ожидаемого устойчивого экономического роста.

Текущая конъюнктура и ужесточение политики

В 2025 году экономика Узбекистана демонстрировала высокие темпы роста, поддерживаемые инвестиционной активностью, ростом доходов населения и увеличением экспорта. Улучшение инвестиционного климата было обусловлено притоком иностранного капитала и расширением кредитования.

Однако в первом квартале 2025 года возникли риски, связанные с предложением импортных товаров, что привело к ускорению инфляции и росту инфляционных ожиданий.

В ответ на это Центральный банк ужесточил денежно-кредитные условия, повысив в марте основную ставку на 0,5 процентного пункта до 14% годовых.

Благодаря принятым мерам и укреплению национальной валюты, к третьему кварталу инфляционное давление и ожидания снизились. По итогам 2025 года регулятор прогнозирует инфляцию на уровне около 8%, а рост валового внутреннего продукта (ВВП) — в диапазоне 7–7,5%.

Среднесрочный прогноз: путь к таргету

Базовый сценарий макроэкономического развития на 2026–2028 годы предполагает постепенную стабилизацию совокупного спроса и нормализацию темпов роста кредитования.

- Инфляция: Ожидается снижение общей инфляции до 7% к концу 2026 года. Достижение таргета в 5% прогнозируется в 2027 году с последующим сохранением показателя на этом уровне в 2028 году.

- Экономический рост: Реальный рост ВВП прогнозируется на уровне 5,5–6,5% в 2026 году и 6–7% в 2027–2028 годах.

- Фискальная дисциплина: Сценарий предусматривает удержание дефицита консолидированного бюджета в пределах 3% к ВВП в среднесрочной перспективе.

Прогнозы базируются на предположениях о продолжении процессов приватизации, сохранении стабильного притока инвестиций и отсутствии обострения климатических рисков.

Внешние и внутренние риски

Центральный банк определил ряд шоковых факторов, способных повлиять на реализацию базового сценария. Со стороны внешнего сектора сохраняется неопределенность: ожидается относительно низкий глобальный рост и длительный процесс достижения инфляционных целей в мире, при этом цены на золото, как ожидается, останутся высокими.

Ключевые проинфляционные риски включают:

- Резкое обесценение валют стран — основных торговых партнеров;

- Значительное снижение цен на золото или рост мировых цен на продовольствие;

- Расширение фискального дефицита сверх запланированных параметров;

- Перебои в энергоснабжении и ухудшение климатических условий;

- Более резкое, чем ожидалось, повышение регулируемых цен.

В случае реализации данных рисков денежно-кредитная политика будет корректироваться с приоритетом на достижение 5-процентной инфляции.

Структурные реформы как условие эффективности

Регулятор подчеркивает, что для удержания низкой инфляции критически важно устранение факторов со стороны предложения. Это требует усиления конкуренции на внутренних рынках, снижения тарифных и нетарифных барьеров, а также диверсификации импорта.

В документе отмечается важность ускорения трансформации и приватизации госпредприятий, а также сокращения практики льготного кредитования.

Успешная реализация этих структурных реформ рассматривается как необходимое условие для повышения потенциала экономики и обеспечения качественного роста при ценовой стабильности.