Деньги без процентов
Как исламские финансы пришли в Узбекистан и что это изменит для каждого из нас
Спецпроект UzDaily.uz
Что это такое
Банк, который не даёт деньги в долг
Начнем с главного. Исламские финансы — это не «религиозные деньги» и не благотворительность. Это полноценная финансовая индустрия с оборотом более 3 триллионов долларов по всему миру, работающая в десятках стран — от Малайзии и ОАЭ до Великобритании и Германии.
Разница с привычным банком — в самой философии заработка.
Обычный банк зарабатывает на деньгах. Он привлекает депозиты под один процент, выдает кредиты под другой — и живет на разнице. Деньги здесь сами по себе товар.
Исламский банк зарабатывает на реальных сделках. Он покупает и перепродает товары, сдает имущество в аренду, вкладывается в бизнес клиента и делит с ним прибыль — и убытки тоже. Деньги здесь только инструмент, а доход всегда привязан к реальному активу: машине, квартире, оборудованию, работающему предприятию.
Отсюда — три «нельзя», на которых стоит вся система:
Риба
Запрет на ссудный процент. Нельзя давать деньги в рост. Любой заранее гарантированный доход «из воздуха» — вне закона шариата.
Гарар
Запрет на чрезмерную неопределенность. Нельзя продавать то, чего нет, и заключать сделки, условия которых непонятны сторонам.
Майсир
Запрет на азарт. Никаких ставок, лотерей и игры на курсах.
Плюс этический фильтр: исламский банк не финансирует производство алкоголя, табака, игорный бизнес и все, что шариат относит к запретному (харам).
Тот же принцип — разделение рисков и опора на реальные активы — лежит в основе исламского финансирования.
Шейх Ибрагим бин Халифа аль-Халифа
Председатель попечительского совета AAOIFI, на годовом собрании ЕАБР в Ташкенте
Читать на UzDaily.uz →Как это работает
Одна машина — два банка
Представьте: Алишер хочет купить автомобиль за 300 млн сумов, но всей суммы у него нет.
Сценарий 1 · Обычный банк
Банк выдает Алишеру кредит. Алишер покупает машину сам и следующие пять лет возвращает долг с процентами.
Если ставка изменится (при плавающей ставке) — изменится и платеж. Банку не важно, на что пошли деньги, — его интересует возврат суммы с процентами.
При просрочке начисляются пени, и они становятся доходом банка.
Сценарий 2 · Исламский банк (мурабаха)
Банк сам покупает эту машину у дилера, а затем продает ее Алишеру в рассрочку — с заранее оговоренной наценкой. Например, за 360 млн сумов на пять лет.
Эта сумма зафиксирована в договоре раз и навсегда: она не вырастет ни при каких обстоятельствах. Банк здесь не кредитор, а продавец, и он несет риски по товару, пока тот не передан покупателю.
Штрафы за просрочку исламский банк оставить себе не может — по правилам они направляются на благотворительность.
Важное уточнение: рассрочка в исламском банке — не бесплатная. Наценка есть, и по итоговой стоимости она может быть сопоставима с процентами по кредиту. Разница — в природе сделки, распределении рисков и в том, что клиент с первого дня знает финальную сумму.
Обычный банк vs исламский банк
Инструменты
Словарь новых денег
Закон разрешил узбекским банкам шесть видов исламских операций. Эти слова скоро появятся в рекламе банков. Нажмите на карточку, чтобы увидеть определение.
МУРАБАХА
рассрочка 63% рынка МФОБанк покупает товар и перепродает клиенту с фиксированной наценкой.
Для чего: авто, техника, жилье, товары для бизнеса.
ИДЖАРА
аренда / лизингБанк покупает имущество и сдает его клиенту в аренду, часто с правом выкупа.
Пока клиент платит аренду, собственник — банк.
МУДАРАБА
доверительное партнерствоОдна сторона дает деньги, другая — труд. Прибыль делится по договоренности, убытки несет инвестор.
Так работают инвестиционные вклады.
МУШАРАКА
совместное предприятиеБанк и клиент вместе вкладываются в проект и делят прибыль и убытки пропорционально долям.
Ближе всего к прямым инвестициям в бизнес.
САЛАМ
предоплата за товарБанк платит вперед, например, фермеру за будущий урожай.
Инструмент для сельского хозяйства и производства.
ВАКАЛА
агентский договорКлиент поручает банку управлять средствами за комиссию.
Скоро в Узбекистане
СУКУК
Исламский аналог облигаций. Инвестор финансирует конкретный проект или актив и получает долю дохода от него.
ТАКАФУЛ
Исламское страхование на принципе взаимопомощи: общий фонд участников возмещает убытки.
Разбор
Три мифа, которые пора развеять
Нет.
Нет. Это коммерческая организация, которая зарабатывает — просто иначе. Заместитель председателя Центрального банка Санжар Носиров, выступая на Ташкентском международном инвестиционном форуме, назвал повышение финансовой грамотности одной из ключевых задач регулятора: по его словам, среди людей распространено ошибочное представление, будто исламские финансы — это нечто полностью бесплатное, и их путают с социальной помощью. Наценка мурабахи или арендный платеж иджары — реальная стоимость финансирования.
Нет.
Нет. Клиентом исламского банка может стать человек любой веры и неверующий. В Лондоне, одном из западных центров исламских финансов, среди клиентов таких банков немало немусульман: их привлекают фиксированные платежи, прозрачность и этические фильтры.
Нет.
Нет. Закон создал двойную модель: обычные банки продолжают работать как работали, а исламские услуги стали дополнением — через отдельные исламские банки или «исламские окна» внутри традиционных. Мировой опыт показывает: обе системы десятилетиями сосуществуют и конкурируют за клиента.
Закон
Что именно вступило в силу 29 июня
Закон ЗРУ-1126 был принят 27 марта 2026 года и подписан президентом Шавкатом Мирзиёевым. Формально это поправки сразу в девять актов — от Гражданского и Налогового кодексов до законов «О Центральном банке» и «О банках и банковской деятельности». По сути — правовая основа новой отрасли.
Отдельная лицензия
Исламской банковской деятельностью могут заниматься только организации, получившие специальную лицензию Центрального банка. Срок ее действия не ограничен, передавать ее другим лицам запрещено.
Две модели работы
В стране могут открываться как полноценные исламские банки, так и «исламские окна» — подразделения обычных банков. Банк с лицензией вправе вести оба вида деятельности параллельно. «Закон вводит новые лицензии [для] исламских банков и создает дуальную банковскую систему», — пояснил на полях ТМИФ-2026 зампред ЦБ Санжар Носиров, назвавший вступление закона в силу историческим событием для финансовой системы Узбекистана.
Совет по исламским финансам
15 июля 2026 года при Центральном банке создан Совет по исламским финансам — коллегиальный орган, который будет координировать развитие исламских финансов в стране и вырабатывать единые стандарты для банков, МФО и других финансовых институтов, работающих по исламским принципам. Совет из пяти человек возглавил Саиджамол Масаитов, специалист Центра фатв при Управлении мусульман Узбекистана; заместитель председателя — Мухаммадаюбхон Хомидов, также в состав вошли Хикматилла Тоштемиров и Абдуллатиф Турсунов (оба — специалисты Центра фатв) и управляющий партнер Orient Audit Group Ахророжон Саидуллаев. Совет готовит национальные стандарты исламского финансирования с учетом международных требований, дает рекомендации по регулированию и надзору, консультирует банки и МФО, представляет Центральный банк в AAOIFI и ежегодно отчитывается перед правлением ЦБ. Второй уровень контроля — шариатские советы в самих банках.
Право торговать
Принципиально новая для банковского законодательства норма: исламским банкам разрешено заниматься торговой деятельностью, создавать компании, приобретать доли и акции — без этого мурабаха и мушарака невозможны.
Свои налоги
В Налоговом кодексе появилась отдельная глава об исламских операциях. Смысл — налоговая нейтральность: сделка мурабаха не должна облагаться дважды, иначе исламские продукты проиграли бы кредитам еще на старте. Штрафы, направленные на благотворительность, банк может учесть в расходах.
Новые понятия
В законодательстве впервые закреплены термины «исламская банковская деятельность», «исламские финансовые операции», «стандарты исламского финансирования» и «инвестиционный вклад». Стандарты опираются на правила AAOIFI и IFSB, полноправным членом которых стал Центральный банк.
История
Долгая дорога: путь длиной в 20 лет
2003–2004
Узбекистан вступил в Исламский банк развития. Первые проектные линии ИБР для узбекских банков.
2018
Обращение к ICD за содействием в запуске «исламских окон». Проект постановления не был принят.
2020
Исследование ПРООН и ИБР: 61% предпринимателей и 75% физлиц готовы пользоваться исламскими финансами.
Апрель 2022
Закон о небанковских кредитных организациях разрешил МФО исламское финансирование.
2023
Стратегия «Узбекистан-2030» закрепила развитие исламских финансов как госзадачу.
2024
ЦБ утвердил положение об исламских услугах МФО: мурабаха, иджара, мудараба, мушарака, салам.
2025
Законопроект вынесен на обсуждение. МФО оказали услуг на 21 млрд сумов. Создан проектный офис ЦБ.
27.03.2026
Принят закон ЗРУ-1126. Президент подписал его через несколько дней после одобрения Сенатом.
29.06.2026
Закон вступил в силу. Официально открыта возможность исламской банковской деятельности.
15.07.2026
При Центральном банке создан Совет по исламским финансам — пять членов во главе с Саиджамолом Масаитовым, представляющим Центр фатв при Управлении мусульман Узбекистана.
0×
рост исламских услуг МФО за I квартал 2026 к тому же периоду годом ранее
0 млрд сумов
объем исламских услуг МФО за 5 месяцев 2026 — уже больше всего 2025 года
Дорожная карта
Планы до 2030 года: три этапа
Реформа разворачивается в три этапа — о такой последовательности на ТМИФ-2026 рассказал зампред Центрального банка Санжар Носиров.
Этап 1 · 2022–2026
Микрофинансы
МФО стали пилотной площадкой: на них отработали регулирование, стандарты, надзор. Исламские инструменты сегодня предлагают около 12 микрофинансовых организаций. Одна из них работает исключительно по модели мудараба и профинансировала более 300 женщин-предпринимателей.
Этап 2 · с 29.06.2026
Исламский банкинг
Запуск полноценных исламских банков и «исламских окон». Председатель ЦБ Тимур Ишметов сообщил, что подготовку начали более десяти банков; ожидается поэтапное расширение использования исламских инструментов.
4–5 иностранных банков заявляли о готовности выйти на рынок; в июне ЦБ обсуждал сотрудничество с катарским MBK Holding.
0+
банков готовятся
2026
1-е исламское окно
0
исламских банка до 2030
0
госбанка с исламскими продуктами
Этап 3 · Впереди
Рынок капитала и сукук
Правовая база для исламских ценных бумаг. Нормы о сукук закладываются в разрабатываемый закон о рынке капитала, где этому инструменту посвящена отдельная глава. Сукук позволит привлекать деньги инвесторов под конкретные проекты: инфраструктуру, энергетику, недвижимость.
Исламское финансирование не следует рассматривать как одну из опций для Центральной Азии. Оно должно стать стратегическим приоритетом.
Шейх Ибрагим бин Халифа аль-Халифа
Председатель попечительского совета AAOIFI
Читать на UzDaily.uz →Экономика
Сколько денег это может принести
Экономическая логика реформы — вовлечь в финансовую систему средства, которые сегодня остаются вне ее.
$0 млрд
ожидаемые доп. инвестиции и депозиты от запуска закона
$0,0 млрд
активы исламского банкинга Узбекистана к 2033 (прогноз ЕАБР)
$0 млрд/год
верхняя оценка привлечения капитала (Исламский банк развития)
$0,0 млрд
исламские активы Центральной Азии к 2033 (ЕАБР + Институт ИБР)
38%
предпринимателей не пользовались банковским кредитованием по религиозным причинам
56%
физических лиц не пользовались банковским кредитованием по религиозным причинам (ПРООН/ИБР)
Первые деньги уже пришли
Фонд EEFU · $100 млн для финансирования МСБ по исламским инструментам — при поддержке группы ИБР, Саудовского фонда развития и ФРРУ. Управляющий директор SEAF Ян Черим отметил стабильный рост интереса к исламским продуктам в Узбекистане.
Первая сделка ЕАБР — иджара-финансирование закупки железнодорожных вагонов, одобрена в конце 2025 года. Банк также прорабатывает выпуск сукук.
Практика
Что это значит лично для вас
Если вы вкладчик
Появится новый тип депозита — инвестиционный вклад. Вместо гарантированного процента — доля в прибыли банка. Доход не обещан заранее, но банк зарабатывает эти деньги на реальных сделках.
Покупка машины или жилья
Альтернативой кредиту станут мурабаха (рассрочка с фиксированной итоговой ценой) и иджара с выкупом. Практический плюс — предсказуемость: сумма не изменится ни при росте ставок, ни при просрочке.
Если у вас бизнес
Мушарака и мудараба — вход банка в проект как партнера. Для фермеров — салам: деньги сегодня под урожай завтра. Для торговли — мурабаха на закупку товара. Доступ к финансированию расширяется для малого бизнеса.
Если вы инвестор
На горизонте — сукук и шариатские инвестпродукты. Для нерелигиозного инвестора исламские инструменты — по сути, класс этичных инвестиций с фильтром по отраслям.
Значительная часть населения Центральной Азии по-прежнему не охвачена банковскими услугами — и именно исламский банкинг способен стать инструментом расширения доступа к ним.
Гульфайруз Асаева
Председатель правления Zaman Bank (Казахстан), на собрании ЕАБР
Читать на UzDaily.uz →Риски
Что может замедлить развитие
Участники рынка и эксперты называют несколько факторов, от которых будет зависеть темп развития отрасли.
Кадры
Исламский банкир должен разбираться и в финансах, и в шариатских стандартах. Таких специалистов в стране пока немного — регулятору поручено организовать обучение и сертификацию.
Грамотность
Ожидание «бесплатных денег» способно обернуться разочарованием клиентов. Просветительская работа названа Центробанком одной из ключевых задач наряду с лицензированием.
Цена продуктов
На старте, при небольшой конкуренции, исламские продукты могут оказаться дороже кредитов. Ситуацию способен изменить приход новых игроков.
Стандарты и доверие
Клиент должен быть уверен, что «исламское окно» действительно соответствует шариату. Многое зависит от работы шариатских советов и Совета по исламским финансам при ЦБ.
Большинство стран региона пока ограничиваются контрактами мурабаха, а более сложные инструменты практически не представлены; без регуляторной базы, подготовленных специалистов и унифицированных стандартов объем исламского финансирования останется ограниченным.
Абдулла бин Харон
Представитель IFSB, на собрании ЕАБР
Читать на UzDaily.uz →Вместо эпилога
29 июня стало не финишем, а стартом. Первые исламские банковские продукты появятся не сразу: банкам предстоит получить лицензии, выстроить процессы, обучить людей. По планам регулятора, первое «исламское окно» должно открыться до конца 2026 года.
Направление задано. Узбекистан, два десятилетия присматривавшийся к исламским финансам, за четыре года прошел путь от первых микрофинансовых экспериментов до полноценного закона. Дальше все решит практика: станут ли новые инструменты по-настоящему массовыми, зависит от того, будут ли они выгодными, понятными и честными.