Центробанк Узбекистана сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) —Правление Центрального банка Республики Узбекистан на заседании 28 января 2026 года приняло решение сохранить основную ставку на уровне 14% годовых.

В Центральном банке отметили, что в 2025 году экономическая активность оказалась выше первоначальных ожиданий, чему в значительной степени способствовал устойчивый совокупный спрос. Инфляция продолжает демонстрировать нисходящую динамику, при этом замедление роста цен на товары носит широкий и устойчивый характер.

Вместе с тем сохраняется относительно высокая инфляция в секторе услуг, обусловленная факторами спроса, а также наблюдается рост цен на отдельные виды продовольственных товаров, что формирует определённые риски для дальнейшего устойчивого снижения общего уровня инфляции. В этих условиях сохранение жёстких денежно-кредитных условий рассматривается как необходимая мера для закрепления инфляции на траектории устойчивого снижения.

В Центральном банке подчеркнули, что при продолжении устойчивого замедления инфляции и инфляционных ожиданий в предстоящих кварталах, а также с учётом изменений регулируемых цен, возможен пересмотр основной ставки в сторону снижения при сохранении жёсткости денежно-кредитных условий.

По итогам декабря 2025 года годовая инфляция сформировалась в рамках прогноза и снизилась до 7,3%. Существенный вклад в это снижение внесло замедление базовой инфляции под воздействием жёсткой денежно-кредитной политики, укрепления обменного курса и динамики импортных цен. В частности, в декабре базовая инфляция снизилась до 5,7% в годовом выражении. При этом инфляция услуг, несмотря на определённое замедление, остаётся выше общего уровня инфляции под влиянием устойчивого спроса. Одновременно инфляционные ожидания в экономике в декабре прекратили тенденцию к снижению и продемонстрировали незначительный рост, что также указывает на необходимость сохранения жёстких условий в течение более продолжительного периода.

Согласно обновлённым прогнозам Центрального банка, по итогам 2026 года инфляция ожидается на уровне около 6,5%.

В текущем году факторами поддержки роста доходов населения и потребительского спроса по-прежнему будут выступать высокая инвестиционная активность, фискальные расходы и увеличение объёмов денежных переводов. Вместе с тем риски, связанные с предложением отдельных основных продовольственных товаров, а также возможные перебои в снабжении в зимний период могут оказать повышающее влияние на цены продовольствия и услуг в ближайшие месяцы.

Несмотря на сохраняющуюся неопределённость во внешней экономической среде, общее влияние внешних факторов, по оценке регулятора, будет относительно умеренным. Инфляция в странах — основных торговых партнёрах перешла к нисходящему тренду, а темпы роста мировой экономики сложились выше ожиданий. Ожидается, что сохраняющийся рост цен на драгоценные металлы и в дальнейшем будет обеспечивать значительную долю экспортной выручки и доходов бюджета.

Поддержка предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке за счёт экспортной выручки, привлечения иностранных кредитов и роста денежных переводов способствовала укреплению сума на 6,9% в 2025 году. Это позволило снизить давление импортируемой инфляции, уровень долларизации экономики и расходы на обслуживание внешнего долга. В ближайшие месяцы сохраняются ожидания относительно благоприятных внешних условий и формирования реального эффективного обменного курса на близком к равновесному уровне.

На фоне сохраняющейся экономической и инвестиционной активности прогнозируется, что темпы экономического роста по итогам года составят 6,5–7%. Активизация операций по абсорбированию ликвидности в условиях профицита ликвидности в банковской системе обеспечила формирование ставок денежного рынка вблизи основной ставки — на уровне 13,5–13,8%. В результате положительные реальные процентные ставки продолжают стимулировать сбережения в национальной валюте и выступают важным фактором поддержания жёсткости денежно-кредитных условий.

Сохранение основной ставки на текущем уровне, по оценке регулятора, будет способствовать сдерживанию инфляционных рисков в условиях высокого совокупного спроса, включая фискальное стимулирование и высокие темпы роста розничного кредитования. Центральный банк намерен и далее внимательно отслеживать динамику инфляции, инфляционных ожиданий, совокупного спроса и внешних рисков.

Денежно-кредитная политика Центрального банка будет направлена на достижение инфляционного таргета в 5% в среднесрочной перспективе, обеспечение макроэкономической стабильности и сохранение покупательной способности населения. Очередное заседание правления Центрального банка по рассмотрению уровня основной ставки назначено на 18 марта 2026 года.