ЦБ Узбекистана оставил основную ставку на 14% для стабилизации инфляции

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Центральный банк Узбекистана констатирует, что сохраняющиеся относительно жёсткие денежно-кредитные условия способствуют постепенному снижению инфляционного давления и инфляционных ожиданий. Вместе с тем в экономике сохраняются определённые риски, связанные с устойчивым совокупным потребительским спросом, ограничениями предложения и высокой динамикой цен в секторе услуг. Принятое решение направлено на обеспечение траектории устойчивого снижения инфляции в среднесрочной перспективе.

В ноябре продолжилась тенденция к замедлению роста цен: годовая инфляция составила 7,5%, чему способствовало замедление базовой инфляции под воздействием относительно жёсткой монетарной политики и укрепления курса национальной валюты. Базовая инфляция в ноябре снизилась до 6,3% в годовом выражении, а импортные цены оказали стабилизирующее влияние на инфляцию непродовольственных товаров. При этом инфляция в сфере услуг, хотя и замедлилась, остаётся выше уровня общей инфляции, что обусловлено фактором спроса. Инфляционные ожидания населения и предпринимателей продолжали снижаться.

С учётом этих факторов прогнозируется, что по итогам 2025 года общий уровень инфляции составит около 7,3%. Пересмотр прогноза в сторону понижения объясняется более сильным, чем ожидалось, влиянием на импортируемую инфляцию и инфляционные ожидания в результате укрепления национальной валюты. Согласно обновлённым оценкам, к концу 2026 года инфляция может составить примерно 6,5%.

Экономическая активность остаётся высокой, формируя темпы роста выше потенциальных. Об этом свидетельствуют рост спроса на рынке труда, увеличение поступлений от торговли и платных услуг, а также активность на межбанковском рынке. Ожидается, что по итогам года темпы экономического роста составят 7–7,5%.

Наряду с замедлением текущей инфляции сохраняются риски, связанные с предложением отдельных продовольственных товаров, ростом цен на транспортные услуги и вторичными эффектами индексации регулируемых цен. На международной арене экономика растёт быстрее ожидаемого благодаря постепенному смягчению финансовых условий и фискальных стимулов, при этом на сырьевых рынках сохраняется высокая ценовая конъюнктура, что продолжит поддерживать экспортные поступления. Благоприятные внешние условия способствуют формированию реального эффективного обменного курса, близкого к долгосрочному равновесному уровню.

На фоне относительно стабильной динамики номинальных процентных ставок внутреннего финансового рынка снижение инфляции и инфляционных ожиданий поддерживает высокий уровень реальных ставок, стимулируя сбережения в национальной валюте, что отражается в росте срочных депозитов. Одновременно высокие темпы розничного кредитования, отражающие активный потребительский спрос и расширение финансовой инклюзивности, могут создавать повышательное давление на инфляцию в будущем.

В этих условиях Центральный банк принял решение сохранить основную ставку на уровне 14% годовых. При этом монетарные условия будут оставаться достаточно жёсткими для достижения целевого показателя инфляции в 5%, с возможностью корректировки политики в зависимости от динамики цен и баланса инфляционных рисков. Следующее заседание Правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 28 января 2026 года.