Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — 12 июня 2025 года правление Центрального банка приняло решение сохранить основную процентную ставку на уровне 14% годовых.

Анализ текущей динамики экономической активности, потребительского спроса и базовой инфляции свидетельствует о сохранении инфляционного давления в экономике. Несмотря на умеренное замедление общего уровня инфляции в мае, она продолжает превышать прогнозную траекторию, что обусловлено рядом внутренних факторов. В этих условиях сохранение ключевой ставки на действующем уровне направлено на нейтрализацию вторичных эффектов роста цен на энергоносители и формирование устойчивого тренда снижения инфляции.

С начала года инфляция демонстрировала рост, однако в мае ее уровень снизился до 8,7% в годовом выражении, что связано с исчерпанием эффекта повышения тарифов на энергоносители в прошлом году. При этом инфляционные ожидания среди населения и бизнеса остаются выше текущего уровня инфляции, что усиливает риски закрепления инфляционного фона.

Базовая инфляция продолжила рост, достигнув в мае 8,5% годовых, в основном за счёт ускорения роста цен в секторе услуг. На фоне сохраняющегося высокого совокупного спроса это указывает на устойчивость инфляционного давления, включая проявление вторичных эффектов от текущего повышения цен на энергоносители.

Высокий уровень экономической активности в январе–мае стал одним из ключевых факторов роста внутреннего спроса. Это подтверждается увеличением доходов от торговли, сферы услуг и трансграничных денежных переводов, а также ростом объемов межбанковских операций и сделок на рынке недвижимости.

Дополнительное стимулирование экономики оказывает и продолжающийся рост кредитования, а также наращивание государственных расходов. Эти факторы могут усилить инфляционное давление в будущем, поддерживая избыточный совокупный спрос.

На внешнем фоне сохраняются высокая неопределённость в мировой экономике и напряжённость в международной торговле. В этих условиях жёсткие денежно-кредитные условия в ведущих экономиках, вероятнее всего, сохранятся дольше ожидаемого. Кроме того, недавний рост мировых цен на отдельные продовольственные товары может оказать дополнительное влияние на внутренние цены.

Поддержку внутреннему валютному рынку оказывают высокие мировые цены на традиционный экспорт и укрепление валют стран–торговых партнёров, что способствует росту экспортной выручки и притоку денежных переводов. Наряду с поступлением иностранных инвестиций, это обеспечивает стабильное предложение валюты на внутреннем рынке и снижает проинфляционные риски, связанные с обменным курсом.

Сохранение текущего уровня жесткости денежно-кредитной политики позволит обеспечить умеренные темпы роста кредитования и активное расширение депозитной базы, способствуя сбалансированному развитию спроса и снижению монетарных факторов инфляции.

Учитывая совокупность внутренних и внешних факторов, а также стремление обеспечить ценовую стабильность в среднесрочной перспективе, правление Центрального банка оставило основную ставку без изменений – на уровне 14% годовых.

Центральный банк продолжит придерживаться политики, направленной на достижение инфляционного ориентира в 5% в среднесрочной перспективе. В случае, если инфляционное давление со стороны спроса и вторичных эффектов окажется выше прогнозируемого, регулятор готов скорректировать параметры денежно-кредитной политики.

Очередное заседание правления по вопросам ключевой ставки запланировано на 24 июля 2025 года.