Moody’s подтвердило рейтинг B2 страховой компании «KAFIL-SUG‘URTA»; прогноз – стабильный

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Moody’s Ratings подтвердила страховые финансовые рейтинги (IFSR) в национальной и иностранной валюте на уровне B2 для акционерного общества «KAFIL-SUG‘URTA». Прогноз по рейтингу оставлен стабильным, сообщило агентство.

Аналитики Moody’s отмечают, что рейтинги отражают устойчивые позиции «KAFIL-SUG‘URTA» на рынке: компания занимает седьмое место среди страховщиков общего страхования по объёму чистых премий и девятое — по валовым премиям, контролируя около 3% рынка по итогам 2024 года.

Кроме того, агентство указывает на диверсифицированный продуктовый портфель, сбалансированный между корпоративными и розничными направлениями, многолетнюю прибыльность и адекватный уровень капитала с учётом страховых рисков.

Существенную роль в снижении возможных убытков играет использование перестрахования.

При этом Moody’s обращает внимание на концентрацию бизнеса компании в пределах одной небольшой экономики и в условиях развивающегося страхового рынка Узбекистана, а также на волатильность андеррайтинговых результатов и значительную долю активов, относящихся к категории ниже инвестиционного уровня.

Валовые страховые премии «KAFIL-SUG‘URTA» выросли до 286 млрд сумов в 2024 году по сравнению с 175 млрд сумов годом ранее, что позволило увеличить рыночную долю до 3% с 2,3% в 2023 году. Географическая диверсификация у компании минимальная — практически все премии собираются в Узбекистане.

Портфель смещается в сторону розничного сегмента, который обеспечил около половины чистых премий.

Одновременно высокий удельный вес кредитного страхования микрозаймов — порядка 25% чистых премий — остаётся фактором риска, хотя его влияние частично нивелируется перестрахованием.

Структура активов компании характеризуется высокой концентрацией в локальных банках с рейтингом Ba3, принадлежащих государству. По оценкам Moody’s, вложения в банковские инструменты составляли около 39% активов или 180% капитала на конец 2024 года.

Существенных изменений в инвестиционном портфеле агентство не ожидает в ближайшие 12–18 месяцев, учитывая ограниченность возможностей на местном рынке.

Собственный капитал «KAFIL-SUG‘URTA» вырос с 39 млрд сумов в 2023 году до 66 млрд в 2024-м, превысив 90 млрд сумов в 2025 году.

Показатели капитализации оцениваются как адекватные: коэффициент валового андеррайтингового плеча улучшился до 4,6х в 2024 году против 5,9х годом ранее. Рост капитала обеспечивался как прибылью, так и дополнительными вложениями акционеров.

В 2024 году компания получила чистую прибыль в размере 9,5 млрд сумов против 2,6 млрд сумов в 2023 году, что обеспечило рост рентабельности капитала до 11,3% с 3,9%.

Улучшение результатов обусловлено более сильной доходностью инвестиционного портфеля, хотя андеррайтинговая прибыльность оставалась под давлением из-за роста операционных и комиссионных расходов, что привело к комбинированному коэффициенту выше 100%.

По неаудированной отчётности за первые девять месяцев 2025 года чистая прибыль выросла до 15 млрд сумов с 5,8 млрд годом ранее.

Стабильный прогноз отражает ожидания Moody’s, что компания сохранит прибыльность, а качество активов, капитализация и ликвидность не ухудшатся.

Агентство допускает возможный пересмотр рейтинга в сторону повышения при дальнейшем укреплении капитала, устойчивой прибыльности и комбинированном коэффициенте ниже 100%, а также при улучшении макроэкономической среды в Узбекистане.

Понижение возможно в случае заметного ослабления капитализации, ухудшения качества активов, повышения риск-аппетита или при негативных изменениях в экономике страны.