Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (IDR) четырёх узбекских компаний, работающих в сфере природных ресурсов, с уровня BB- до BB. Прогноз по всем рейтингам — «Стабильный».

Повышение рейтингов стало следствием недавнего улучшения суверенного кредитного рейтинга Узбекистана 26 июня 2025 года.

В число компаний, чьи рейтинги были пересмотрены, вошли АО «Алмалыкский горно-металлургический комбинат» (Алмалык), АО «Навоийский горно-металлургический комбинат» (НГМК), Государственное предприятие «Навоийуран», и АО «Узбекнефтегаз» (УНГ).

Кроме того, Fitch присвоило новый рейтинг BB (с уровнем восстановления RR4) старшим необеспеченным облигациям ГП «Навоийуран», размещённым в июне 2025 года на сумму $300 млн.

АО «Алмалыкский ГМК»

Факторы «ответственности за поддержку» оцениваются как «сильные», учитывая 98% государственную долю и значительную помощь со стороны правительства. Мотивация к поддержке также признана «сильной» — комбинат является единственным производителем меди в стране, вторым по величине налогоплательщиком и экспортёром, а также участником масштабного проекта «Ёшлик», финансирование которого планируется через иностранный синдикат. Самостоятельный кредитный профиль (SCP) оценивается на уровне b+, а итоговый рейтинг приравнен к суверенному, при балле GRE-поддержки 30 из 60.

Государственное предприятие «Навоийуран»

Оценка «ответственности за поддержку» — «сильная», поскольку компания полностью принадлежит государству и находится под его жёстким контролем. С момента отделения в 2022 году компания не нуждалась в государственной помощи, хотя подобная поддержка оказывалась её аналогам. Роль в реализации государственной политики оценивается как «сильная» благодаря участию в ядерном производственном цикле и политической значимости. В 2024 году компания стала третьим по величине налогоплательщиком страны.

С выпуском еврооблигаций на сумму $300 млн в июне 2025 года Fitch повысило оценку «риска распространения» до «сильной», что позволило пересмотреть GRE-поддержку с 20 до 30 баллов из 60. SCP компании — bb-, итоговый рейтинг — на уровне суверенного.

АО «Навоийский ГМК»

Фактор управления и контроля над деятельностью оценивается как «сильный», так как предприятие полностью принадлежит государству. Подтверждены «сильные» прецеденты поддержки: 19% долговых обязательств на конец 2024 года обеспечены государственными структурами, хотя новых капиталовложений от государства не поступало. Навоийский ГМК производит более 80% золота в стране, является крупнейшим налогоплательщиком и одним из основных работодателей. Учитывая объёмы внешних заимствований, компания считается референсным заёмщиком для государства, а «риск распространения» оценивается как «сильный». SCP — bb+, GRE-поддержка — 30 из 60, итоговый рейтинг ограничен уровнем суверенного долга.

АО «Узбекнефтегаз»

UNG получил «очень сильную» оценку по критерию управления и контроля, благодаря 100% государственной собственности, регулируемым ценам на газ и централизованному надзору. Прецеденты поддержки также признаны «очень сильными»: государственные гарантии по долгам, налоговые льготы и сниженные требования к дивидендам. «Мотивация к поддержке» — «сильная», с учётом ключевой роли компании в обеспечении энергией и её системной важности. SCP — b, балл GRE-поддержки — 40 из 60. Как и в случае с другими компаниями, рейтинг приравнен к суверенному.

Повышение рейтингов отражает растущее доверие Fitch к способности правительства Узбекистана поддерживать свои стратегические предприятия и указывает на улучшение макроэкономических и финансовых условий в стране.