Fitch пересмотрело прогноз UZEX до «Позитивного»; рейтинг подтверждён на уровне «B»

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Fitch Ratings пересмотрело прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента (IDR) АО «Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа» (UZEX) с «Стабильного» на «Позитивный», одновременно подтвердив долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «B». 

Решение отражает укрепление операционной среды после повышения суверенного рейтинга Узбекистана до «BB»/Stable в июне и улучшение кредитного профиля контрагентов биржи.

Агентство отмечает, что рейтинги UZEX остаются ограниченными высокой концентрацией ликвидных активов в аффилированном Trustbank, где на конец 2024 года размещено около 80% средств биржи.

Потенциальные риски, связанные с этим размещением, продолжают быть ключевым сдерживающим фактором оценки. При дефолте банка UZEX столкнулась бы с угрозой неисполнения обязательств.

При этом Fitch подчёркивает сильную прибыльность биржи и устойчивость её бизнес-модели. Комиссионный характер деятельности не требует привлечения заемных средств, что снижает риски неплатёжеспособности.

На конец 2024 года торговые и клиринговые комиссии обеспечили 61% выручки, а процентные доходы от размещённой ликвидности покрыли более 70% операционных расходов.

Биржа сохраняет доминирующее положение на рынке: её доля в товарной торговле Узбекистана составляет около 90%, а реформы правительства направляют всё больше категорий товаров и госзакупок на биржевые торги.

Однако по сравнению с банковским сектором франшиза UZEX остаётся небольшой и концентрированной.

Fitch отмечает базовый уровень риск-менеджмента, указывая на примитивные подходы к управлению контрагентскими рисками — в частности, фиксированное маржинальное требование на уровне 10% без учёта кредитного качества клиентов.

Тем не менее контрольные механизмы обеспечивали достаточную защиту, что подтверждается отсутствием значимых убытков в клиринговой деятельности.

Государственная поддержка в рейтингах не учитывается: хотя биржа играет значимую роль в торговле сырьевыми товарами, её системная значимость пока ограничена.

Fitch также указывает, что отдельные компоненты оценки — прибыльность, капитализация, ликвидность и финансирование — находятся ниже подразумеваемых уровней из-за ограниченной диверсификации доходов и высокой концентрации активов.